2026-10-22
600亿元的国家级人工智能基金已投资多个项目，覆盖了AI产业链的多个环节。
国家层面仍在持续加码人工智能投资。10月19日，工业和信息化部科技司司长魏巍在国新办发布会上透露，规模达600亿元的国家人工智能产业投资基金已成功投资了一批优质项目。2025年，中国人工智能核心产业规模已超过1.2万亿元，规模以上制造业企业中，人工智能技术的普及率已超过30%。截至今年6月底，国内人工智能企业数量已突破6600家。
至于“优质项目”的具体名单，官方并未公布。根据财新10月20日的统计，目前公开可查的直接投资项目共有三笔，均投向头部大模型公司。综合上市公司公告、工商登记信息和融资报道，该基金已公开的投资至少涉及八笔，覆盖模型、应用、具身智能、算力芯片和AI安全五个领域。
国家人工智能产业投资基金于2025年1月17日成立，由工信部和财政部牵头，出资额为600.6亿元。国家集成电路产业投资基金三期出资600亿元，担任该基金的唯一有限合伙人；基金管理方为国智投（上海）私募基金管理公司，实际控制人为上海市国资委，基金注册地设在上海徐汇，存续期为13年。
成立21个月以来，官方从未披露任何被投项目的名称或金额。魏巍在10月19日的介绍中，仅提到“一批优质项目”。
官方对基金最系统的一次介绍，是2025年4月10日在深交所举办的一场具身智能座谈会上。当时，工信部规划司副司长、国家人工智能基金筹备组副组长张建华表示，该基金将围绕人工智能全产业链进行投资布局，覆盖算力、算法、数据和赋能应用等环节，遵循行业发展规律，“适度投早、投小、投前沿”，兼具产业投资和创业投资属性。这次介绍并未提及具体项目。
此后，官方的表态主要聚焦于定位。今年1月，工信部表示将强化该基金对人形机器人领域的支持；8月26日，副部长辛国斌在国新办发布会上提出，要推动人工智能基金汇聚金融“活水”，加大投资力度。
目前已公开的出资情况可以梳理为八笔。
据财新报道，DeepSeek的首轮融资中，该基金出资约9.8亿元。财新称该轮投后估值为3500亿元，而证券时报和《财经》报道的口径接近4000亿元。月之暗面（Kimi）的F轮融资中也有该基金参与，该轮投后估值为350亿美元。
上市公司公告披露了另一笔投资。8月31日，快手在港交所公告，该基金投资其视频生成大模型可灵AI的境内主体14亿元，持股约1.14%。按此比例计算，可灵AI境内主体的估值超过1200亿元。由于履行强制披露义务，这笔投资的信息最为完整。
无人配送车公司新石器是该基金在该赛道的首笔投资。10月20日，新石器宣布完成近4亿美元融资，官方口径为“博裕投资与某国家级基金联合领投”；新华财经等报道称，该基金正是国家AI基金。至此，新石器的累计融资已突破百亿元。
另有四笔出资出现在更早的报道中。3月，银河通用完成25亿元融资，投资方包括该基金，投后估值超过200亿元；1月末，该基金出现在智驾芯片公司新芯航途的股东名单中；1月27日，AI安全公司长亭科技完成5亿元融资，投资方包括该基金；另据新华财经报道，该基金还投资了AI算力芯片公司沐曦。
在八笔出资中，公开可查的资金总额合计约54亿元，占600.6亿元基金规模的比例不足一成。
八笔出资按产业链位置分布如下：模型层有两个，即DeepSeek和月之暗面，均采用开源路线——Kimi K3于今年7月27日全量开源，参数规模为2.8万亿，是当前全球已知最大的开源模型；应用层有两个，即可灵AI和新石器；具身智能有一个，即银河通用；算力芯片有两个，即新芯航途和沐曦；AI安全有一个，即长亭科技。这八家被投企业分布在五个环节，多数已在细分赛道形成产品和客户。
资金的流向并不止于被投企业本身。模型公司获得融资后，主要用途是采购算力。DeepSeek今年6月完成510亿元的首轮外部融资，投后估值接近4000亿元；据《财经》等报道，该公司随后在内蒙古乌兰察布推进大型数据中心建设，计划部署至少16万颗华为昇腾加速芯片，芯片采购规模约170亿元。该基金同时直投沐曦，在算力供给端也进行了布局。
这一流向在宏观数据中已有体现。国家统计局数据显示，前三季度，规模以上数字产品制造业增加值对规模以上工业增长的贡献率超过三分之一，集成电路产量增长了23.3%。
为什么会选择这些公司、这个时间点？
中信证券10月21日发布的研究报告提供了一种解释。该报告测算，国产模型的ARR（年度经常性收入）合计约80亿美元，仅相当于海外模型18个月前的水平；估值约为海外模型的十分之一。报告认为，一旦能力差距缩小，国产模型的低基数、快增速和低估值有望推动系统性重估。
被投企业的资本节奏正在加快。月之暗面在F轮之后完成了Pre-IPO轮，估值约500亿美元，9月已向港交所保密递表，计划于2027年一季度上市；DeepSeek的二轮融资规模已上修至约1000亿元，投前估值约5000亿元，由宁德时代和腾讯领投，并已聘请中信证券筹划科创板上市，目标于2027年挂牌。
另外，AI对就业结构的影响已开始显现。据一位接近智经局的审计行业人士透露，会计师事务所今年已引进AI辅助工作，招聘人数较上年减少，实习生名额也有所缩减。国家统计局新闻发言人王冠华10月19日表示，AI正加快从“技术选项”变成“生产标配”。
此外，AI的发展是一场“烧钱”大战，高盛研报预计，2026年全球AI投资将达到约1.02万亿美元，其中美国约5810亿美元；微软、亚马逊、Alphabet、Meta四家企业2026年的资本开支指引合计约7250亿美元，较2025年的约4100亿美元增长77%，绝大部分投向数据中心和AI芯片。
投入强度决定了竞争门槛。产业规模每上一个台阶，背后都需要千亿美元级的资金续航；这类投入的回报周期以五年、十年计，超出了多数市场化资金的久期上限。长周期资本因此成为必需，这也是财政和国有资本设立专项基金的直接背景。
最后，600.6亿元，相当于2025年AI核心产业规模的5%，公开能核对的出资，不到一成。钱不算多，但方向已经明确了。
接下来要看的是兑现。月之暗面已保密递表港交所，DeepSeek的二轮融资翻倍至千亿，宁德时代和腾讯在领投名单中，国家队投资过的公司，正一个个走向二级市场。到挂牌那天，“国家AI基金投了什么”会写进每一份招股书的股东名单，也会写进每一张K线图。这笔钱花得值不值，市场已经在用脚投票。
本文来自微信公众号“财能圈”，36氪经授权发布。
